높은 밸류에이션 걱정 떨친 꼼꼼한 분석

[2021년 상반기 베스트리포트] 4월 베스트리포트 - 이동건·원재희 신한금융투자 연구원

이동건·원재희 신한금융투자 연구원./사진제공=신한금융투자

신한금융투자의 이동건 연구원과 원재희 연구원이 작성한 티앤엘 에 대한 '저평가라는 말로도 부족하다'가 4월 베스트리포트로 선정됐다. 티앤엘의 설립부터 내년 매출 전망까지 꼼꼼히 분석한 내용으로 눈길을 끌었다.

티앤엘은 2020년 11월 상장해 창상피복재, 정형외과용 고정제, 고기능성 소재 등을 주요 제품으로 다룬다. 창상피복재는 최근 여드름 등 트러블 케어 제품으로 시장을 확대해, 미국 트러블 케어 시장에 진출한 바 있다.

이 하이드로콜로이드 기술 경쟁력을 바탕으로한 해외 시장 공략이 가속화되는 것이 티앤엘의 가장 큰 강점이다. 2018년부터 미국 시장에 진출했고 2020년 211억원까지 매출이 급증해 올해 360억원의 고성장을 전망했다.

올해 스마트 패치, 마이크로니들 기반의 화장품을 출시하는 신사업 성과도 가시화될 전망이다. 스마트 패치는 부착형 체온계 시장으로 진출해 심박, 산소포화도 등으로 라인업 확장 계획을 갖고 있다. 마이크로니들 기술은 화장품을 시작으로 필러 등 다양한 의약품패치 제품들로 확장될 예정이다.

두 연구원은 티앤엘이 최근 5년간 기술 경쟁력을 바탕으로 창상피복재 시장에서 높은 점유율을 확보해 연평균 13% 이상의 매출 성장과 20% 이상의 영업이익률을 기록하고 있다는 점과 트러블 케어 패치 사업이 향후 4년간 연평균 30% 이상의 매출 고성장이 기대되는 점, 하반기 신제품 출시를 감안할 경우 국내 미용의료 업체 대비 높은 밸류에이션 적용은 타당하다고 진단했다.

실제 리포트 발행 당시 5만9300원이었던 주가는 지난달 30일 9만2300원까지 치솟으며 목표주가를 뛰어넘었다.