中증시, 신뢰 저하+경기 부진..그래도 반등에 무게

증권가 "변동성 확대 전망..3500선 아래는 저평가 국면"

중국 상하이지수가 지난 27일 8% 넘게 폭락한데 대해 국내 증권가에서는 정책 모멘텀에 대한 신뢰 저하와 경기 부진 우려가 반영됐다고 분석했다. 새롭게 등장한 악재는 없었지만 기존의 대내외 불확실성들이 누적돼 한꺼번에 터졌다는 지적이다.

윤항진 한국투자증권 연구원은 28일 "상하이 증시 폭락은 특별한 악재보다는 대내외 불확실성이 누적돼 투자자들의 차익실현 욕구가 커진 탓"이라고 지적했다.

우선 중국 정부의 증시안정자금 환수에 대한 우려가 커졌다. 증권감독관리위원회가 증시안정자금 환수를 고민하고 있다는 지난 주 초 시장에 돌았고 감독당국이 공식 부인했지만 우려가 완전히 사그라 들지 않았다는 설명이다.

또 정부의 장외 신용규제가 이어지는 가운데 일부 장외신용거래회사들이 29일부터는 매도만 가능하다고 밝히면서 매도 물량이 급격히 출회됐다고 분석했다.

이와 함께 경기 부진에 대한 우려도 지속됐다.

변준호 HMC투자증권 연구원은 "6월 제조업체들의 실적 부진, 7월 HSBC제조업 PMI(구매관리자지수) 부진, 달러강세와 외국인 자금이탈 등이 영향을 준 것"이라고 지적했다.

그는 "중국 증시는 뚜렷한 경기회복 없이 정책 모멘텀에 따른 경기 회복 기대감만 반영해왔는데 최근 증시 조정은 이같은 괴리의 결과물"이라며 "펀더멘탈 개선없이는 중국 증시는 큰 폭의 등락 과정을 이어갈 것"이라고 내다봤다.


정부 정책에 대한 불신과 불확실성이 투매를 유도했다는 분석도 있다. 특히 지난 주말 국제통회기금(IMF)가 과도한 시장 개입의 철회를 요구한 것도 영향을 줬다는 지적이다.

김정호 KB투자증권 연구원은 "중국 증시 급락은 중국 정부에 대한 신뢰감 저하가 근본적인 원인"이라며 "특히 IMF의 과도한 증시부양과 시장 개입 철회 요구가 트리거가 됐다"고 판단했다.

당분간 중국 증시 변동성인 확대될 것으로 전망됐다. 김 연구원은 "정부에 대한 불확실성이 확대된 만큼 변동성은 커질 것"이라고 지적했다. 다만 3500~4200선에서 움직일 것이란 판단이다. 그는 "중국 정부가 부양기조를 보이고 있을 때의 최저점은 PBR 2.10배"라며 "3509p로 단기적으로 이수준을 하회할 수는 있지만 정부 장악력이 유지된다면 3500선 아래는 저평가 국면"이라고 지적했다.

윤항진 연구원도 "추가 하락보다는 재반등 가능성이 우세하다"며 "4000선을 중심으로 등락을 반복하며 안정을 회복하는 장세가 이어질 것"이라고 내다봤다. 그는 "일반 투자심리는 여전히 취약하지만 저점 매수에 베팅하는 대기 자금은 많아보인다"며 "최근 가격부담이 줄어든 실적 우량주로 저가 매수세가 유입될 것"이라고 덧붙였다.