[베스트리포트]금호석유, 고속 성장하는 NB Latex 시장의 글로벌 No.1

23일 머니투데이 증권부가 선정한 베스트리포트는 윤재성 하나금융투자 연구원이 금호석유 에 대해 작성한 '고속 성장하는 NB Latex 시장의 글로벌 No.1'입니다.

윤 연구원은 23페이지 분량의 심층 보고서를 통해 금호석유화학의 NB라텍스 장갑 사업에 대해 분석했습니다. 투자의견은 매수, 목표주가는 17만원을 제시했습니다.

윤재성 연구원은 우선 NB라텍스 시장의 가파른 성장에 주목했습니다. 윤 연구원은 "NB라텍스 장갑 시장이 최근 3년간 연간 8~10%가량 가파르게 성장했다"며 "원재료인 NB라텍스 또한 고속성장했다"고 설명했습니다. 비닐과 천연 고무장갑 시장을 NB라텍스 장갑이 대체하기 시작했다고 윤 연구원은 강조했습니다.

윤 연구원은 "금호석유는 NB라텍스 생산능력 연간 40만톤을 보유, 시장점유율 30%를 상회하는 글로벌 넘버 1"이라며 "현재 이익기여도도 높지만 향후 추가 상승할 것"이라고 밝혔습니다. 금호석유의 합성고무 매출 중에서 NB라텍스가 차지하 비중은 현재 20% 수준이지만 2019년에는 30% 수준으로 상승할 것이라고 전망했습니다. 2019년 초 추가적으로 연간 15만톤 설비를 증설, 판가 또한 빠르게 성장하고 있다는 게 윤 연구원의 설명입니다.

다음은 보고서를 요약한 내용입니다.(☞원문보기)

NB라텍스는 의료용 장갑 원재료로 주로 사용되는데 NB라텍스 장갑시장이 최근 3년간 8~10%가량 가파르게 성장함에 따라 원재료 또한 동반해서 성장하고 있다. 가파른 수요 성장 배경은 비닐장갑, 천연고무 장갑 시장을 NB라텍스가 대체하기 시작했기 때문이다.

말레이시아는 글로벌 NB라텍스 장갑생산의 70~80%를 차지하는 압도적 글로벌 No.1 생산지역으로 톱3 업체가 위치하고 있다. 톱 3업체의 1년 주가수익률은 100~150%, 2017년 기준 PER(주가순수익비율) 20~30대 수준으로 시장 성장성이 그대로 투영됐다.


금호석유는 NB라텍스 생산량 연간 40만톤을 보유, 시장점유율 30%를 상회하는 글로벌 No.1이다. 2위와 3위 업체의 1년 주가수익률은 30~40%수준이며 3년 평균 기준 PER은 12배를 상회하는 등 전방시장 성장성을 그대로 반영하고 있다. 영업이익률은 10%에 육박해 금호석유 또한 비슷한 수준 혹은 더 높은 수준에서 이익률이 형성될 것으로 추정된다.

금호석유 합성고무 매출 중 NB라텍스가 차지하는 비중은 20% 수준이나 2019년은 30% 수준으로 상승할 것이다. 2019년 초 추가적으로 연간 15만톤 설비가 증설되며 판가 또한 가파르게 상승하고 있기 때문이다.

지난해 기준 NB라텍스 매출액과 영업이익은 4300억원에 400억~500억원으로 추정된다. 2019년에는 매출 7000억원 영업이익 800어~1000억원으로 증가, 합성고무 사업부 실적을 견인할 전망이다.