[베스트리포트]스튜디오드래곤, 시총 4조 정조준

23일 머니투데이 증권부가 선정한 베스트리포트는 홍세종, 구현지 신한금융투자 연구원이 작성한 '스튜디오드래곤, 시가총액 4조원 정조준'입니다.

두 연구원은 지난해 코스닥에 상장한 뒤 고공행진을 이어가고 있는 스튜디오드래곤 에 대해 눈에 띄는 분석을 내놓았습니다. 주력 작품의 해외 판매가 본격활 될 것이라며 꼼꼼하게 올해 실적 전망을 덧붙였습니다.

두 연구원은 특히 하반기 4개의 모멘텀을 기대할 만하다며 스튜디오드래곤을 미디어 최선호주로 꼽았습니다. 투자자가 읽기 쉽게 간결하게 정리한 분석이 호평을 받았습니다. 목표주가를 11만8000원에서 13만2000원으로 높이며, 보여줄 게 많은 사업자라고 조언했습니다.

다음은 보고서를 요약한 내용입니다. ☞(원문 보기)

스튜디오드래곤 올해 연결기준 매출액은 3667억원, 영업이익은 661억원으로 전년대비 각각 27.9%, 100.4% 증가할 전망이다. 올해 2분기 추정치는 낮췄지만 하반기 추정치를 20% 이상 상향했다. 한국물에 대한 쿼터가 6월 안에 허용될 경우 중국 수익은 여전히 발생할 수 있다. 주력 작품들의 해외 판매가 본격화 될 전망이다.

홍세종 신한금융투자 연구원.

하반기 4개의 모멘텀을 기대하자.
1)하반기부터 해외 드라마 수주와 제작이 본격화 될 전망이다. 넷플릭스뿐 아니라 중국 플랫폼 사업자도 잠재적 발주처다.

2)넷플릭스에 대한 기존 드라마 판매도 가속화 될 전망이다. 올해 1분기에는 '화유기'가 넷플릭스 수익 인식에 기여했다. 올 하반기에는 기대작 '미스터 선샤인'과 '알함브라 궁전의 추억'이 있다. 넷플릭스 연간 수익은 470억원을 전망한다.


3)하반기는 중국 내 한국물에 대한 정기 쿼터가 허용될 가능성이 있다. 수출액이 모두 이익으로 인식되는 구조다. 분기 70억원 이상의 이익이 기대된다.

4)3분기부터 이익 증가 구간에 진입한다. 하반기부터 12개월 선행 영업이익은 전년동기대비 208% 증가한 955억원이 기대된다.

목표주가를 13만2000원으로 상향한다. 2019년 EPS(주당순이익)에 44배의 멀티플을 적용했다. 30%에 달하는 연간 매출액 증가율, 유통 매출액의 증가를 앞세워 100% 증가하는 영업이익, 임박한 중국 수익 인식을 근거로 미디어 톱픽 관점을 유지한다. 보여줄 게 많은 사업자다.