저금리 정책이 소비를 늘리는데 도움이 되지만 가계부채 부담이 높은 계층에서는 효과가 제약된 것으로 나타났다.
송상윤 한국은행 경제연구원 부연구위원은 29일 발표한 '통화정책이 소비에 미치는 영향:차입자 현금흐름경로를 중심으로(BOK경제연구)' 보고서에서 "금리 하락에 의한 이자상환액 감소는 변동금리 주택담보대출 차입자 소비 증가로 이어졌다"고 밝혔다.
보고서는 한은 기준금리가 하락세였던 2011년 2분기부터 2017년 3분기(연3.25%→1.25%)까지 금리하락에 따른 주담대 차입자의 신용카드 이용액 변화를 따졌다. 분석대상기간 동안 잔액기준 주담대 금리(예금은행 가중평균 기준)는 5.17%에서 3.00%로 하락했다.
분석결과 금리하락에 따른 이자상환 부담 감소는 변동금리 주담대 차입자의 소비를 늘렸다. 송 부연구위원은 "고정금리 차입자는 소비에 거의 변화가 없었던 반면 변동금리 차입자는 대출금리가 1%포인트 하락할 때 분기 소비가 8만원 정도 늘었다"고 설명했다.
이 같은 통화정책의 소비진작 효과는 부채수준에 따라 다르게 나타나기도 했다. 연소득 대비 부채비율이 중간값 이상이었던 차입자의 경우 이자상환액 감소가 소비보다 원금상환에 더 큰 영향을 미치는 것으로 분석됐다.
송 부연구위원은 "이자상환액 감소가 원금상환액 증가에 미치는 영향의 크기는 유동성이나 신용 접근성이 낮은 차주에서 더 컸다"며 "부채가 많으면 소비보다 디레버리징에 더 적극적임을 의미한다"고 설명했다.
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