돈 풀기냐, 돈줄 죄기냐…무역전쟁에 복잡해진 中 셈법

무역전쟁으로 경기 둔화 우려 고조…부채 감축과 경기 부양 동시 진행 어려워

사진=블룸버그

'빚 관리'에 주력하던 중국 통화당국이 미국과의 통상마찰로 난처한 입장에 처했다. 시진핑 국가주석의 최우선과제인 디레버리징(차입축소)을 위해서 신용이 무분별하게 늘어나는 걸 막아야 하지만 동시에 경기 방어를 위해 마냥 돈줄을 조이기도 어려워서다.

9일 블룸버그통신은 중국 통화당국이 미국과의 무역전쟁 발발로 까다로운 상황에 놓였다고 지적했다. 도널드 트럼프 대통령이 340억달러의 중국산 수입품에 관세를 부과하기로 한 6일보다 하루 앞서 인민은행이 지급준비율을 0.5%포인트 내린 게 대표적이다.

인민은행은 올해 들어 세 번째로 지준율을 내리면서 시중에 7000억위안 규모의 유동성을 공급했다. 미·중 무역갈등에 미 금리 인상까지 겹치며 경제성장이 둔화되는 상황을 막기 위한 조치라는 게 시장의 해석이다.

디레버리징이 올해 집권 2기를 시작한 시 주석의 최우선순위 목표라는 점을 감안하면, 인민은행의 '돈 풀기'는 중국의 부채관리와 경제성장 사이의 균형 잡기가 더 까다로워졌다는 걸 보여준다.

불어난 부채와 부실대출은 중국 경제 대표적 뇌관이다. 그림자금융(은행 시스템 밖에서 은행과 유사한 신용중개를 하는 비은행 금융기관) 대출과 공기업 부채가 특히 위험요소다. 2008년 글로벌 금융위기 후 경제성장을 위해 급속한 신용 팽창을 용인한 결과다.

그러나 동시에 중국 경제는 미국과의 무역갈등에 따른 저속 성장 위험에도 대처해야 한다. 경기 방어를 위해서는 신용팽창을 적절한 수준으로 용인해야 하는데 차입축소 정책과 상충된다.

이미 5월 산업생산·소매판매와 올해 1~5월 고정자산 투자 등 경제지표가 일제히 예상을 밑돌아 실물경제가 둔화하고 있는 것 아니냐는 경고음으로 받아들여지고 있다. 무역 갈등 파장에 따라 전망보다 경제성장률이 더 둔화할 가능성도 배제할 수 없는 상황이다.

무역 갈등 여파에 따라 금융시장도 더 불안해질 수 있다. 지난달 말 미국이 중국에 추가 관세 부과를 검토한다는 소식이 전해지며 상하이종합지수는 한주 동안 4% 이상 급락, 심리적 지지선인 3000선을 내주는 등 시장도 출렁였다.

다만 시장은 인민은행이 디레버리징에 대한 우선순위를 쉽게 거두진 않을 것으로 전망했다. 헤이든 브리스코 UBS 자산운용 애널리스트는 최근 인민은행이 '신중하고 중립적인 통화정책을 지속할 것'이라고 밝힌 대목에 대해 "이는 인민은행이 아직 정책기조를 바꾸진 않겠으나 위험에 주의하겠다는 말로 풀이된다"며 "시진핑 주석이 금융위험을 중요한 싸움으로 언급한 만큼 전반적으로 강경한 노선에서 후퇴할 가능성은 적다"고 해석했다.