저금리 환경, 밸류에이션 높은 종목에 유리

저평가 종목에 주로 투자하는 가치 투자가 통하지 않고 있다. 신한금융투자가 매월 말 12개월 예상 주가수익비율(PER) 기준으로 상장 종목을 5등급을 나눠 최근 3개월 수익률을 조사한 결과, PER이 가장 높은 종목군(5분위)은 가장 싼 종목군(1분위) 대비 4.5%포인트 초과 수익률을 거뒀다. PER과 함께 저평가 종목을 골라내는 주요 지표인 주가순자산비율(PBR) 기준으로 살펴봐도 5분위와 1분위의 수익률 격차는 2.8%포인트에 달했다.
"투자자들은 시중금리가 낮아질수록 자기자본이익률(ROE)이 높은 기업에 대해 더 많은 프리미엄을 부여하는 경향을 보이는데 이는 저금리 환경 아래 투자자본에 대한 이익률을 극대화하려 하기 때문"이라고 분석했다.
그는 이어 "현재 가치 투자자들이 겪는 고통은 저금리의 산물일 가능성이 크다"며 "높은 ROE를 보이는 일부 종목들에 부여된 극단적 프리미엄이 가치 투자자들을 고통스럽게 했다는 의미"라고 설명했다.

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