M&A시장, 알고보니 소문난 잔치일뿐

[명동풍향계]M&A자금 담보비율 강화, 감독당국 규제 강화로 M&A 위축

기업 인수합병(M&A) 시장을 두고 최근 '외화내빈(外華內貧)'이란 말이 심심치 않게 흘러나온다. 매물로 나오는 업체들은 늘고 있으나 실제 딜(deal)이 성사되는 경우는 많지 않다는 이유에서다. 이는 시장에서 M&A 용도의 자금 대출을 꺼리고 있는데다 금융감독 당국의 규제도 강화됐기 때문이라는 게 시장 관계자들의 전언이다.

M&A 중개업체인 A사는 지난 6월부터 작업에 들어간 자동차 부품 제조업체인 B사에 대한 M&A건을 아직 마무리 짓지 못했다. A사는 당초 회사 매각을 원하는 B사 최대주주와 합의 하에 이 회사가 신주를 발행하면, 이를 인수 희망 업체에서 매입하도록 하는 방식으로 M&A를 진행하기로 했다. 그러나 금융감독당국에서 주식발행승인을 좀처럼 내주지 않아 작업이 지연되고 있는 것이다.

A사 관계자는 "당국에선 M&A를 목적으로 한 신주발행의 경우 기존 주주들에게 주는 피해가 클 것을 우려하고 있다"면서 "이전에는 이런 경우 당국에서 내려온 수정 보완 지시에 따라 관련 내용을 보강하면 대부분 허가가 났으나 이번에는 아예 이런 지시조차 없는 상황"이라고 말했다.

자금조달 상황이 녹록치 않기도 마찬가지다. A사는 현재 투자자들로부터 필요자금의 60% 가량을 확보해 놓은 상태로, 나머지는 평소 거래하던 '부티크', 즉 금융브로커들로부터 조달할 계획이었다. 그러나 최근 명동 등 자금시장에서의 대출금리가 급등하면서 조달 계획에 차질을 빚고 있다.

실제로 A사와 오랜 기간 거래를 하던 명동 사채업체에선 평소 M&A 용도의 자금 대출 시 금리는 월 5~7% 수준에 담보비율은 40~60%를 제시했다. 이 경우 대출금리는 높으나 담보비율은 낮아 자금 확보가 어렵지 않았다. 그러나 최근 들어 명동 업체에선 금리를 월 4% 수준으로 낮춘 대신, 담보비율을 100%로 대폭 강화했다.

명동 관계자는 "올들어 중소기업과 건설경기가 악화되면서 어음할인 영업이 위축된 탓에 M&A 자금 대출을 늘려왔다"면서 "그러나 대출 이후 소위 물린 자금이 많아지면서 M&A 자금대출 시 담보 요건을 크게 강화했다"고 전했다.

아울러 주식시장에서 계속된 상승랠리도 M&A 자금 대출을 위축시키는 요인으로 작용한다. M&A 자금 대출 시 명동에선 대부분 회사 주식을 담보로 요구하는데, 명동에선 주가가 연초 대비 크게 오른 만큼 한차례 조정국면을 겪을 수 있다는 판단 하에 담보 요건을 강화하고 있다.

중개업체 관계자는 "이렇게 주식을 담보로 잡힌 업체에선 차명으로 주식을 사모으면서 주가를 부양하는데 처분시점에서 주가 부양 재료가 힘을 잃을 경우 매수세가 줄어 주식 처분이 어려워진다"면서 "당국의 규제강화와 강화된 담보비율, 증시 조정 전망 등이 얽히며 성사되는 딜이 줄고 있다"고 말했다.