美 연준 경기진단 '안정'서 '회복'으로

[FOMC 성명 분석]'양적완화' 속도조절...금리인상은 '아직'

미 연방준비제도 이사회(FRB)가 예상대로 기준금리인 연방 기금금리를 현행 0∼0.25%로 유지했다. 여전히 금리 인상 기조로 돌아서기에는 경제가 취약하다는 인식에 따른 것이다.
그러나 경기 상황에 대한 진단은 완연한 낙관론으로 돌아섰다.

◇'위축 둔화→ 안정→반등'...경기진단 개선

연준은 23일(현지시간) 발표한 공개시장위원회(FOMC) 성명에서 "지난달 FOMC 이후의 상황들은 경제활동이 심각한 하강 끝에 반등세로 돌아섰다(has picked up)"고 진단했다.
8월 FOMC 성명은 "경제활동이 안정을 되찾고 있는 것으로 보인다(economic activity is leveling out)"고 평가한바 있다. 이전 6월 성명에서는 '경체 위축 속도가 둔화되고 있다(economy was shrinking at a slower pace)"라고 밝혔었다.

세차례의 FOMC 성명을 거치면서 '위축 둔화→ 안정→반등' 순으로 변화를 보인 것이다. 이전 FOMC 성명의 '안정'표현까지가 해도 경기하강세 인정한 것이라면 '반등(pick up)'은 경제가 드디어 상승세로 돌아섰다는 자신감을 드러낸 것으로 풀이된다.

금융시장과 주택시장 모두 개선추세를 보이고 있다는 점이 이같은 낙관론의 근거로 제시됐다(Conditions in financial markets have improved further, and activity in the housing sector has increased).

물론, 가계소비는 안정돼 가고는 있지만 여전히 지속되는 실업과 소득증가의 정체, 주택가격 하락, 신용경색으로 위축된 상태라고 진단했다(Household spending seems to be stabilizing, but remains constrained by ongoing job losses, sluggish income growth, lower housing wealth, and tight credit).
기업부문 역시 "속도는 완화됐지만 여전히 투자와 고용을 줄이고 있다"(Businesses are still cutting back on fixed investment and staffing, though at a slower pace)"고 덧붙였다.

연준은 그러나 경제활동이 당분간 미약한 상태에 머물겠지만 금융 및 재정부양책과 시장 자율조정능력으로 점차 경제성장세가 회복되고 자원 활용도가 높아질 것으로 기대했다.

◇증권매입 감속...저금리 '상당기간' 유지

연준은 이에 따라 당초 올 연말까지 완료할 예정이던 1조2500억달러 규모의 국영 모기지업체(에이전시)의 모기지 증권(MBS) 매입 및 2000억달러의 에이전시 채권 매입 속도를 늦춰(gradually slow the pace of these purchases) 내년 1분기말까지로 종료 시점을 연장할 것이라고 밝혔다.

지난달 FOMC에서 이미 매입속도 완화를 통해 완료 시점을 10월말로 한달 늦추기로 했던 3000억달러 규모의 미 국채 매입은 예정대로 다음달 종료할 것이라고 덧붙였다.

연준은 경제 전망과 금융시장 상황을 감안, 증권매입 시점과 규모를 조절해 갈 것이라고 설명했다.
또 연준 재무제표의 자산구성과 규모를 분석, 시장 유동성 공급 규모를 조절할 것이라고 덧붙여 시장상황에 대응, 이른바 '양적 완화'정책을 신축적으로 운영할 것임을 밝혔다.

경기가 회복세로 접어들었지만 여전히 경기활동이 활발하지 않은 상태여서 원가상승과 장기 인플레이션 기대심리가 억제될 것으로 내다봤다. 이에 따라 FOMC는 "당분간 인플레이션이 진정세를 유지할 것(inflation will remain subdued for some time)"이라고 전망했다.

이같은 진단에 따라 연준은 "경기회복과 물가안정을 위한 정책수단을 지속적으로 추진할 것"이라고 밝혔다. 이를 위해 연방기금 금리를 0-0.25%로 유지한다고 밝혔다.
"현재의 경제상황으로 볼때 예외적으로 낮은 기준금리를 상당기간 유지할 필요가 있다(economic conditions are likely to warrant exceptionally low levels of the federal funds rate for an extended period)"는 기존의 FOMC 문구를 유지, 가까운 시일내에 금리를 인상할 가능성은 없음을 재확인했다.


Release Date: September 23, 2009

For immediate release
Information received since the Federal Open Market Committee met in August suggests that economic activity has picked up following its severe downturn. Conditions in financial markets have improved further, and activity in the housing sector has increased. Household spending seems to be stabilizing, but remains constrained by ongoing job losses, sluggish income growth, lower housing wealth, and tight credit. Businesses are still cutting back on fixed investment and staffing, though at a slower pace; they continue to make progress in bringing inventory stocks into better alignment with sales. Although economic activity is likely to remain weak for a time, the Committee anticipates that policy actions to stabilize financial markets and institutions, fiscal and monetary stimulus, and market forces will support a strengthening of economic growth and a gradual return to higher levels of resource utilization in a context of price stability.

With substantial resource slack likely to continue to dampen cost pressures and with longer-term inflation expectations stable, the Committee expects that inflation will remain subdued for some time.

In these circumstances, the Federal Reserve will continue to employ a wide range of tools to promote economic recovery and to preserve price stability. The Committee will maintain the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and continues to anticipate that economic conditions are likely to warrant exceptionally low levels of the federal funds rate for an extended period. To provide support to mortgage lending and housing markets and to improve overall conditions in private credit markets, the Federal Reserve will purchase a total of $1.25 trillion of agency mortgage-backed securities and up to $200 billion of agency debt. The Committee will gradually slow the pace of these purchases in order to promote a smooth transition in markets and anticipates that they will be executed by the end of the first quarter of 2010. As previously announced, the Federal Reserve’s purchases of $300 billion of Treasury securities will be completed by the end of October 2009. The Committee will continue to evaluate the timing and overall amounts of its purchases of securities in light of the evolving economic outlook and conditions in financial markets. The Federal Reserve is monitoring the size and composition of its balance sheet and will make adjustments to its credit and liquidity programs as warranted.

Voting for the FOMC monetary policy action were: Ben S. Bernanke, Chairman; William C. Dudley, Vice Chairman; Elizabeth A. Duke; Charles L. Evans; Donald L. Kohn; Jeffrey M. Lacker; Dennis P. Lockhart; Daniel K. Tarullo; Kevin M. Warsh; and Janet L. Yellen.