'3차 수혈' 씨티, 아직 구제 안끝났다

실적·TCE 등 부실 우려 여전, 추가 구제 불가피

미 재무부가 씨티그룹을 살리기 위해 세번째 구제책를 강행했지만 시장의 반응은 차갑다. 씨티를 살려내기 위해 추가적인 정부 구제가 불가피할 것이란 비관 전망 일색이다.

미 재무부는 지난해 두차례 구제금융을 통해 씨티에 450억달러를 공급하고 받은 250억달러 규모의 우선주를 보통주로 전환하기로 결정했다. 이번 보통주 전환으로 정부의 씨티 지분은 36%로 상승했고 정부는 이사회에서도 다수를 차지하게 됐다. 이에 따라 한때 세계 최대 금융그룹이던 씨티은 사실상 '국유화'된 것과 다름없는 신세이다.

재무부 지분의 전환가격은 주당 3.25달러. 전날 종가보다 32% 할증된 가격이다. 하지만 씨티 회생엔 부족한 수준이다. 씨티측은 당초 전환가격을 5달러 이상을 요구한 것으로 알려졌다.

시장의 반응은 냉정했다. 씨티 주가는 이날 뉴욕 증시에서 전일 대비 40% 급락한 1.50달러로 거래를 마쳤다. 이는 1990년 이후 저점이다.

우선주의 보통주 전환으로 씨티는 자본 확충과 더불어 배당금 지급 부담을 덜게 됐다. 하지만 보통주 전환으로 정부의 공적자금 회수 규모는 줄어들었다. 더욱이 보통주 전환 가격은 시가보다 높은 수준에서 결정됐다. 이래저래 일반 납세자들의 세 부담만 늘어난 셈이다.

◇ 출혈에도 회생 가능성은 그대로

이날 종가를 기준으로 씨티의 시가총액은 82억달러다. 정부는 이날 씨티 시가총액의 3배가 넘는 돈을 퍼부은 셈이다. 이 같은 출혈에도 불구, 씨티의 회생 가능성은 제자리 걸음이다.

인스티투셔널릭애널리스틱의 공공 설립자 크리스토퍼 월렌은 "(보통주 전환 이전과) 달라진 것이 없다"고 지적했다. 월렌은 특히 보통주 전환으로도 씨티의 실적 악화는 막을 수 없다고 강조했다.

씨티그룹은 이날 4분기에만 100억달러의 손실을 추가로 기록한 것으로 잠정 집계했다. 이와 함께 보통주와 우선주에 대한 배당을 중단한다고 밝혔다.

◇ 씨티 지원은 세금 도둑질

미 정부는 '국유화(nationalization)'라는 단어가 갖는 부정적 이미지와, 국영은행으로의 자금 집중 등 부작용을 우려, 대형은행에 대한 보통주 지분 확대를 자제해왔다.

그럼에도 불구하고 재무부가 보통주 전환을 단행한 것은 씨티그룹의 재무상태가 지속적으로 악화돼 재무안정성이 위협받았기 때문이다.

이와 관련, 미 하원 금융서비스위원회의 브래드 셔먼 의원(민주)은 이날 발표한 성명에서 "납세자들이 강탈당했다"며 정부의 잇따른 씨티 지원은 세금 낭비에 불과하다고 주장했다.

그는 또 "은행 국유화보다 안 좋은 것은 제값을 지불하고도 은행의 3분의1만을 사들인 것"이라고 강조했다.

◇ TCE 2% 추락할 것

리처드 램든 등 골드만삭스 애널리스트들은 투자자들에게 씨티 주식을 사지 말 것을 당부했다. 애널리스트들은 정부 우선주의 보통주 전환이 씨티 자본 구조 개혁의 마지막 단계가 될런지 확신할 수 없다는 이유로 씨티 주가의 추가 하락 위험성을 경고했다.

골드만삭스 애널리스들은 특히 현재 4.3%인 씨티의 유형자기자본(CE:Tangible Common equity) 비율이 2%까지 하락할 것이라고 전했다.

애널리스트들은 씨티의 현재 TCE비율이 법인세이연자산(deferred tax assets)에 의해 과대 포장된 것일 뿐이라고 지적했다.

법인세이연자산은 나중에 덜 내게 될 법인세를 자산으로 잡아서 장부에 표시하는 것을 말한다.

TCE 비율은 금융위기 심화 이후 새로운 건전성 잣대로 부상하고 있다. TCE는 기존의 '자기자본(Tier 1) 비율'에 비해 엄격한 평가기준이다. 영업권이나 지적재산권같은 무형자산이나 우선주를 배제하고 보통주만을 자기자본으로 인정한다.