美침체시 경기부양 효과는 하반기부터

동부證 분석…침체 단언은 어려워

동부증권은 14일 미국의 경기침체 가능성은 선행지수만 보면 85%수준으로 높지만, 지금으로서 확실히 진단할 수는 없는 상황이라고 밝혔다. 다만 미국이 경기부양책을 쓸 경우 기업인센티브와 감세조치가 유력하며 그 효과는 하반기부터 발생할 것으로 전망했다.

장화탁 동부증권 연구원은 "미국 경기침체 가능성과 향후 시나리오를 경기순환 측면에서 보면 경기침체를 단언하기는 이르지만 배제하기도 힘든 나라가 지금의 미국"이라며 이같이 밝혔다.

장 연구원은 특히 "동행지수 전년동월비가 마이너스권에 진입하면 예외없이 경기침체로 이어졌다"며 "향후 미국경기종합지수에 주목해야한다"고 밝혔다.

경기침체가 진행되는 기간은 1945년 이후 10번의 싸이클을 볼 때 평균 10개월, 짧게는 6개월, 길게는 16개월 지속됐다며 정부정책이 수축기간을 결정한 중요한 요소 중 하나로 작용했다고 분석했다.

장 연구원은 "역사적 경기수축기는 6~16개월 사이에 분포됐는데, 정부의 경기부양책이 기간결정에 중요한 역할을 했다"며 "부시행정부는 통화정책과 재정정책을 동시에 집행할 것인데, 시차를 고려하면 감세조치가 실물경기에 미치는 긍정적인 효과는 하반기 이후에 나타날 것"으로 내다봤다.

부시행정부에서 '01~'03년 실시한 경기부양책을 참조하면 조만간 발표될 미국 경기부양책은 기업투자에 인센티브를 제공하고 가구당 수백달러 규모의 일시적인 세금환급(tax rebate)을 추진하는 안이 유력해 보인다고 밝혔다.

장 연구원은 "감세조치는 미국경제에 긍정적인 효과로 작용할 것임은 두말할 필요가 없다"며 "다만 감세조치가 실물경기에 긍정적인 효과를 미치는 시점은 하반기 이
후에나 가능할 것"으로 내다봤다. 03년 경기부양책도 발표는 2월에 됐지만 의회조율은 5월,정책집행을 통한 실물경기의 긍정적인 영향은 7월 이후에 나타났다는 것.

장 연구원은 또 미국 국채수익률과 목표연방기금금리를 이용해 실증분석한 결과, 미국이 경기침체기에 돌입하면 침체기가 끝나기 전까지 금리인하는 계속되며, 10년만기 국채수익률 이하, 2년만기 국채수익률 수준까지 금리인하가 진행된다고 분석했다.