"엔캐리 청산 충격 대비해야"-금융硏

"원화 상환액 증가, 자산가격 하락 등 복합 위험 노출가능성"

국내에서도 엔캐리 트레이드 자금의 청산 후유증에 대한 우려가 높아지고 있다. 특히 엔화대출을 통해 주식이나 부동산에 투자된 자금의 경우 원화 상환액 증가와 자산가격 하락이라는 복합위험에 노출될 가능성이 있다는 지적이다.

신용상 금융연구원 연구위원은 19일 '서브프라임 모기지 부실사태의 교훈'이라는 보고서에서 "전 세계적으로 신용경색 상황과 안전자산 선호경향이 확산되면서 고위험-고수익 금융상품에 유입됐던 엔캐리자금이 빠르게 청산되는 경우가 가장 우려되는 상황"이라고 지적했다.

그는 "그동안 세계에서 가장 엔캐리 거래가 활발하게 진행됐던 호주 및 뉴질랜드 통화가치가 급락하고 있고, 일본 중앙은행(BOJ)이 국내로 회귀한 엔화자금 환수에 나서는 등 일부 앤캐리 거래의 청산조짐이 나타나고 있다"며 이같이 밝혔다.

신 위원은 "이를 계기로 최대 1조달러 정도로 추산되는 글로벌 앤캐리자금이 청산되는 경우, 상대적으로 낮은 신용도에도 불구하고 높은 수익을 쫓아 신흥시장에 유입된 자금이 우선적으로 청산될 가능성이 높다"고 덧붙였다.

그는 한은 내부자료를 인용, 2006년 말 현재 금융기관 엔화대출을 포함한 국내에 유입된 엔캐리자금 잔액은 213억~289억달러로 추정했다.

신 위원은 "이는 국내 외환보유액(2550억달러) 대비 10% 내외 수준"이라며 "앤캐리자금이 일시에 청산된다고 할지라도 국내 외환보유 규모를 고려한다면 대외지급에는 크게 문제가 없을 것으로 보인다"고 지적했다.

신 위원은 그러나 "국내 엔캐리자금의 청산이 전 세계적인 청산 움직임과 함께 이뤄지는 경우에는 서브프라임 모기지 사태로 빚어진 글로벌 신용경색과 더불어 국내 자본시장의 변동성을 크게 확대시키는 원인으로 작용할 가능성이 높다"며 "국내 유입된 엔캐리자금의 상당부분이 중소기업과 자영업자에게 대출돼 부동산 및 주식에 투자된 것으로 추정되고 있어 관련 위험에 대한 사전적 대비가 필요할 것으로 판단된다"고 말했다.

이어 "국내 엔캐리자금이 청산되는 경우 원/엔 환율 상승으로 인한 원화상환액 증가와 함께 자산가격 하락으로 인한 상환능력 축소라는 복합위험에 노출될 가능성이 있다"며 "따라서 정책당국은 비록 현재 상황에서 발생 가능성이 높지 않다고 할지라도 앤캐리자금의 청산과 이로 인한 잠재적 리스크를 모니터링하고 충격을 사전에 완화시키는 노력이 필요하다"고 밝혔다.

신 위원은 또 서브프라임 모기지 사태에 대해, "이번 사태는 과당경쟁으로 인한 무분별한 대출 확대와 투기적 자본들의 행태가 얼마나 엄중한 결과를 초래할 수 있는지를 보여주는 사례"라며 "낮은 금리와 감독의 실패로 인해 급증한 유동성과 투기적 붐이 결합돼 양산된 투기의 거품은 결국 언젠가는 붕괴되기 마련임을 다시 한 번 입증했다"고 지적했다.