하이퍼커넥트는 '중동의 카카오톡'이라고 불리는 영상 메신저 '아자르'를 운영하면서 매년 1000억원 이상 벌어들이고 있다. 지난해 매출은 1689억원으로 전년(1045억원)보다 61% 증가했다. 같은 기간 영업이익은 202억원으로 17% 이상 늘었다.
한 업계 관계자는 "하이퍼커넥트는 현재 국내에서 기업공개(IPO)나 후속 투자유치를 더 이상 추진하지 않는 상황"이라며 "글로벌 확장에 맞춘 전략적인 방안들을 검토 중인 것으로 안다"고 말했다.K-유니콘 해외자본 의존도 심화…국내 자금은 5% 불과하이퍼커넥트처럼 국내에서 마땅한 투자처를 찾지 못해 해외로 눈을 돌리거나 아예 회사를 매각하는 유망 벤처·스타트업들이 늘고 있다. 실제 국내 유니콘 기업들이 유치한 투자자금 중 해외자본 비중은 95%에 육박한다. 유니콘 기업들이 국내 시장을 중심으로 영업을 하지만 정작 잇속은 해외자본이 챙길 것이라는 우려가 제기된다.
이들 유니콘 기업이 유치한 투자자금 총액은 6월 현재 10조7127억원으로 잠정 집계됐다. 이중 미국과 중국, 일본, 독일, 싱가프로 등 해외자본이 10조1935억원으로 전체 95%가량을 차지했다. 국내자본은 5200억원대로 약 5%에 그쳤다.
위메프와 에이프로젠, 야놀자를 제외한 나머지는 국내자본 비중이 한 자릿수 또는 10%대에 머물렀다. 특히 쿠팡과 엘앤피코스메틱, 지피클럽, 무신사는 국내자본이 전혀 없었다.
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쿠팡, 우아한형제들처럼 국내 산업생태계에 큰 영향을 주는 플랫폼 산업의 주도권을 빼앗길 수 있다는 우려도 나온다. 우아한형제들은 독일 딜리버리히어로의 인수 발표 이후 올해 4월 배달의민족 '이용 수수료' 체계를 변경, 사실상 수수료 인상하려다가 논란이 생겼다.
국내 벤처투자업계에서는 기업가치 1000억원 이상의 예비 유니콘들이 성장 단계에서 해외로 눈을 돌리는 것이 당연한 수순처럼 받아들여진다.
한 벤처캐피탈(VC) 관계자는 "창업 초기부터 '죽음의 계곡'을 넘기고 잘 육성시켜서 투자이익이 가장 큰 최종 단계에서 결실을 해외에 넘기는 셈"이라며 "투자시장이 성장한 만큼 국내에서도 리드 투자를 맡을 수 있는 대형 투자자들이 늘어났으면 한다"고 말했다.
마중물만 넘치는 벤처시장...빗장 풀어 '큰손' 유인해야
8일 중소벤처기업부와 벤처캐피탈협회에 따르면 올해 1분기 벤처 투자액은 지난해 같은 기간보다 4% 줄어든 7463억원으로 집계됐다. 1분기 투자가 감소한 것은 2013년 이후 처음이다.
코로나19로 투자 회의가 대부분 연기되고, 불확실성이 높아지면서 투자심리가 위축된 것으로 풀이된다. 한국벤처캐피탈협회 측은 "1분기 투자 감소폭이 코로나19 여파에 따른 예상보다는 적었지만, 2분기 이후 투자시장이 더 악화될 우려가 여전히 남아있다"고 말했다.
벤처투자업계에서는 투자시장 위축을 막기 위한 '선순환' 구조를 만드는 개선작업이 시급하다는 목소리가 나온다. 기업형 벤처캐피탈(CVC) 등 투자시장의 '버팀목' 역할을 할 수 있는 대형 투자자들을 늘려야 한다는 요구다. 한 국내 중소형 VC 대표는 "국내 시장에서는 투자금액 100억원~1000억원 이상 쏴줄 수 있는 '리드 투자자'(투자비중 30% 이상의 최우선 투자자)가 극히 제한적"이라고 지적했다.
선순환 막힌 기형적 구조…정체된 '자금 회수'(엑시트) 시장
지난해 벤처기업에 신규 투자된 금액은 4조2777억원으로 2001년 통계를 집계한 이후 처음 4조원대에 진입했다. 투자가 커진 만큼 회수시장이 뒷받침을 해줘야 하는데, 회수 시장이 커지지 않는 한 투자생태계는 '반쪽짜리' 기형적인 구조가 될 수 밖에 없다.
벤처투자생태계의 후반부인 회수시장은 몇 년째 정체 상태다. 회수 수단이 상장과 구주(세컨더리) 매매에 70% 이상이 편중돼 있어서다. 시장에 활력을 불어 넣어줄 인수·합병(M&A) 사례는 찾아보기 어렵다.
지난해 국내 벤처투자시장에서 투자금 회수규모는 2조3222억원으로 집계됐다. 이중 M&A는 123억원, 0.5%에 불과했다. 건수는 123건에 그쳤다. 회수 방안의 70% 이상은 상장과 세컨더리(구주) 매매에 쏠렸다.
기업공개(IPO) 상장을 통한 회수는 8522억원(36.7%)이었다. 지난해 코스닥 시장에 상장한 97개 기업 중 절반 이상인 53개사(54.6%)는 벤처캐피탈(VC)의 투자를 받은 곳이었다. 장외 매각·상환 규모는 1조297억원(44.3%)이었다. 장외 매각은 기존 주주가 새로운 투자자에게 자신의 보유지분을 매각해 투자금을 되찾아가는 방식이다.
국내 회수시장은 상장과 구주 매매가 70%를 웃돌면서 편중된 구조가 오랜 기간 고착화됐다. 상장과 장외매각·상환을 통한 회수는 2015년에도 7726억원(37.2%), 9565억원(46.0%)으로 비슷한 규모를 나타냈다. 반대로 같은 기간 M&A를 통한 회수는 874억원(4.2%)에서 100억원 남짓, 1% 미만으로 쪼그라들었다.
(서울=뉴스1) = 문재인 대통령이 14일 서울 강남구 나라키움청년창업허브에서 열린 '위기를 기회로, 차세대 글로벌 청년 스타트업 간담회'에서 발언을 하고 있다. (청와대 제공) 2020.5.14/뉴스1 국내와 달리 미국은 투자자금의 절반 이상이 M&A를 통해 회수된다. 구글, 아마존, 애플 등이 직접 대형투자자로 크고 작은 M&A를 꾸준히 시도한다. 아마존은 미국 도어락 시장의 확장을 대비해 비디오도어락회사인 링(Ring))을 1조원 규모로 인수했고, 구글도 앞서 인공지능(AI) 개발회사 '딥마인드테크놀로지'를 약 6000억원에 사들였더 게 대표적이다. 마이크로소프트의 핵심 제품인 파워포인트, 핫메일, 스카이프, 링크드인 등은 모두 M&A로 획득한 결과물이다.
국내 한 액샐러레이터 대표는 "국내 초기 투자는 사상 최고 수준으로 활성화된 게 사실인 반면 투자생태계 다른 한 축인 회수시장은 척박한 실정"이라며 "투자생태계가 자생력을 갖추려면 투자와 회수, 재투자로 돌아가는 선순환 구조가 정상 작동해야 한다""고 말했다.
자금력·사업성 다 갖춘 CVC 필요국내 벤처생태계에서 대형 투자자는 찾아보기 어려운 이유는 대기업들의 직접적인 벤처투자가 막혀 있어서다. 과거 재벌 대기업의 문어발식 확장과 불공정거래를 막기 위해 필요했던 조치들이 현재 이들의 벤처투자를 어렵게 하는 걸림돌이 됐다.
한 국내 대기업 계열 CVC 임원은 "대기업이 직접 벤처투자를 할 수 있는 CVC 허용에는 여러 합의가 필요한 것은 맞다"며 현재 대기업과 벤처·스타트업이 처한 상황을 20여년 전 같이 딱 잘라서 '갑을' 관계로만 따지기보다 새로운 관계정립이 필요한 시점"이라고 강조했다.
대기업 참여가 미미한 상황에서 국내 스타트업들은 성장을 위해서 해외 투자에 의존을 하는 상황이다. 기업들 키워서 해외자본에 넘긴다는 지적도 나온다. 다른 투자업계 관계자는 "혁신 성장동력을 찾아야만 하는 대기업들은 국내 규제를 피해서 해외 벤처기업을 M&A하고 투자를 할 수 밖에 없다"고 했다. 지주회사인 SK와 LG는 국내 대신 해외에서 SKTVC, LG테크놀로지벤처스 등 CVC를 설립해 스타트업 투자 등을 진행하고 있다.
정부는 업계의 요구를 반영해 올해 하반기부터 CVC 설립을 제한적으로 허용하는 방안을 검토 중이다. 일반지주회사의 CVC을 허용하는 등 벤처투자에 대기업 자본이 활용될 수 있도록 제도 개선을 추진한다. 중소벤처기업부 관계자는 "공정거래위원회 등과 논의를 거쳐 대기업 자본이 벤처투자 시장에 흘러들어올 수 있는 방향으로 검토할 것"이라고 설명했다.
구굴도, 인텔도 뛰어든 글로벌 CVC 5년새 3.2배 성장
구글처럼 자회사로 설립한 기업형 벤처캐피탈(CVC)를 통해 스타트업·벤처기업에 적극적으로 투자하는 기업이 늘고 있다. 미국 시장조사업체 CB인사이트에 따르면 지난해 글로벌 CVC 투자액수는 571억달러로 5년전 대비 3.2배 성장했다. 같은기간 투자건수도 3234건으로 2.2배 늘었다.
글로벌 기업들이 스타트업 투자를 늘리는 데는 재무적 실패를 감수하고서라도 연구개발(R&D)와 신사업 학습 기회로서 '전략적 투자'가 필요하다는 공감대가 형성되면서다. 빠르게 변화하는 산업구조하에서 직접 R&D 및 사업 다각화를 진행하는 것보다 스타트업을 투자·인수합병(M&A)하는 것이 도움이 된다는 판단이다.
CVC는 글로벌 기업들이 이같은 전략적 투자를 하기 위해 설립한 전문 자회사다. 모기업과의 사업 시너지를 낼 수 있는 다양한 스타트업을 발굴하고 투자한다. 구글 지주사 알파벳은 물론 인텔(인텔캐피털), 세일즈포스(세일즈포스벤처스), 퀄컴(퀄컴벤처스) 등 수많은 기업들이 CVC를 운영하고 있다.
미국은 물론 중국도 CVC 투자에 활발하다. 칭화대학교에 따르면 2018년 중국 CVC의 투자규모는 203억위안(24조원)에 달하는 것으로 나타났다. 중국의 대표 인터넷 기업 BAT(바이두, 알리바바, 텐센트)뿐 아니라 레노버, 하이얼 등도 CVC를 운영하고 있다.
CVC로 인해 벤처투자시장에 대기업 자본이 유입되면서 회수시장도 자연스럽게 활성화되고 있다. M&A 등 비중이 높아지면서다. 한국벤처투자 해외 VC 동향에 따르면 2019년 기준 미국 벤처투자 기업 중 M&A를 통한 회수는 627건으로 전체(882건)의 71%를 차지했다. M&A를 통한 회수가 3~5% 수준에 그치고 있는 국내 상황과는 대조적이다.
벤처업계 관계자는 "전세계가 CVC 주도로 스타트업과의 오픈이노베이션을 진행하고 있다"며 "국내에서도 대기업 자본이 벤처·스타트업계로 흘러들어가고 이를 통해 오픈이노베이션이 이뤄질 수 있도록 관련 규제를 완화할 필요가 있다"고 말했다.
갈라파고스 규제에 반쪽된 국내 CVC·벤처지주사
8일 독점규제 및 공정거래에 관한 법(이하 공정거래법) 제8조의2에 따르면 지주회사 체제의 대기업은 CVC 설립이 금지된다. 공정거래법상 CVC가 금융업종으로 분류돼 대기업이 금융업을 겸업할 수 없는 '금산분리'원칙에 어긋난다는 이유에서다.
이에 국내에서는 지주회사 체제를 갖추지 않은 삼성, 카카오, 한화 등 대기업이나 금융지주회사인 하나금융그룹 등만 CVC를 운영하고 있다. 업계는 이 같은 구조가 모기업과의 사업 시너지를 위한 '전략적 투자'를 진행하기에는 한계가 있을 뿐 아니라 지주회사 전환을 요구하는 정치권의 입장과도 배치된다고 꼬집는다.
익명을 요구한 한 CVC 관계자는 "지주사 산하가 아닌 특정 계열사 소속 투자사에서는 다른 계열사 분야의 스타트업에 투자하기가 현실적으로 쉽지 않다"며 "CVC를 지주회사 산하에 설립해야 수많은 계열사를 총괄하면서 모기업의 다양한 사업과 오픈이노베이션을 추진할 수 있을 것"이라고 전했다.
벤처지주회사, 대안으로 나왔지만…"갈라파고스 규제"정부는 2001년 CVC의 대안으로 '벤처지주회사'를 설립할 수 있도록 했다. 자회사 가운데 벤처기업의 주식가액 합계액이 50% 이상인 지주회사를 의미한다. CVC 대신 벤처지주회사를 설립해 벤처기업에 투자하고 오픈이노베이션을 하라는 권고다. 2018년에는 벤처지주회사 자산총액 기준을 5000억원에서 300억원으로 축소하는 등 제도개선을 통한 제도 활성화도 추진했다.
하지만 여전히 VC나 CVC처럼 펀드 결성을 통한 타인자본 활용 투자가 불가능하고 투자기업에 대한 지분 20% 이상 보유 등 요건 때문에 적극적인 투자나 M&A 등을 하기에 어렵다는 지적이 제기됐다. 글로벌 스탠다드가 아닌 한국만의 '갈라파고스 규제'라는 지적도 나왔다. 그마저도 벤처지주회사 제도개선안은 20대 국회를 통과하지 못했고 벤처지주회사는 아직까지 단 한 곳도 설립되지 않았다.
상황이 이렇다 보니 지주회사 체제의 대기업은 SK와 LG 등 대기업은 국내가 아닌 해외에서 CVC를 설립하고 해외 스타트업·벤처기업과의 오픈이노베이션을 모색하고 있다. '제2 벤처붐' 열기와 대기업과 스타트업의 '오픈이노베이션'을 정부가 스스로 막고 있다는 지적이 나온다.
벤처업계 관계자는 "국내 규제대로라면 다양한 스타트업에 투자해 성과를 내고 있는 구글벤처스나 소프트뱅크벤처스도 CVC라는 이유로 불법이 된다"며 "CVC를 금산분리의 차원에서만 접근할 게 아니라 오픈이노베이션과 벤처에 대한 전략적 투자 관점에서 접근할 필요가 있다"고 말했다.
"CVC, 문어발 경영수단 아닌 혁신 파이프라인"
2016년부터 2017년 중반까지 중소기업청장을 역임한 주영섭 고려대학교 석좌교수는 최근 머니투데이와 인터뷰에서 대기업의 CVC 도입 필요성을 강력히 피력했다.
정부는 지난 1일 대기업 지주회사가 기업 주도형 벤처캐피털(CVC)을 보유할 수 있도록 관련 규제를 완화하기로 했다. 일반 지주회사는 금융·보험회사를 보유할 수 없도록 한 '금산분리' 규제를 일부나마 21년만에 푸는 것이다.
주 교수는 정부의 발표를 긍정적으로 평가했다. 그는 "세계의 흐름은 배려와 공생을 화두로 내세운 '자본주의 4.0' 시대정신"이라며 "초변화 시대에 혁신 없이 생존은 불가능하다. 이를 위해서는 오픈이노베이션(개방형 혁신)을 이뤄야 한다"고 말했다.
그는 "오픈이노베이션의 핵심은 M&A(인수합병) 등을 통한 혁신의 공유에 있는데 CVC가 그 연결고리가 될 수 있다"며 "CVC는 기술력을 가진 스타트업·벤처기업이 대기업에 기술을 공유하고 혁신을 일으키는 파이프라인"이라고 했다.
그러면서 "CVC가 허용되면 대기업이 더 비대해지는 것 아니냐는 시각도 있지만 그건 옛날 얘기다"며 "삼성, LG 등 몇몇 대기업을 빼놓고는 해외에 나가면 글로벌 기업이 아니다. 해외에서 경쟁하려면 빠르게 변화하는 기술에 대응해야 하는데, 이를 위해선 CVC를 통한 글로벌 오픈이노베이션이 필요하다"고 역설했다.
그는 CVC를 활성화하기 위해선 대기업의 CVC 허용뿐 아니라 추가적인 정책이 동반돼야 한다고 밝혔다. 주 교수는 "과거에는 기업들이 우월적 지위를 이용해 스타트업·벤처기업, 중소기업의 기술을 탈취해왔다"면서 "이는 처벌이 약하기 때문인데 미국처럼 징벌적 손해배상제도로 천문학적인 배상을 할 수 있게 법을 강화해야 한다. 그렇게 되면 자연스럽게 CVC나 M&A가 활성화될 수 있다"고 말했다.
M&A를 R&D(연구개발)로 간주해 세제혜택을 주는 것도 고민해야 한다고 설명했다. 주 교수는 "기술을 돈 주고 개발해야 하는 생각에서 벗어나야 한다"며 "사올 수도 있다는 인식으로 바뀌어야 한다"고 말했다. 그는 "M&A를 R&D(연구개발)로 간주해준다면 기업들이 적극적으로 오픈이노베이션을 할 것이고 CVC를 통한 M&A가 활성화되는 선순환 구조가 만들어지게 된다"고 했다.
주 교수는 M&A에 대한 기업들의 인식 변화도 중요하다고 강조했다. 주 교수는 "스타트업 CEO들도 기업을 아들에게 물려주려 한다"며 "지분을 지키고 기업을 유지하려고 10년, 20년 기다려 IPO를 하려고 한다. 그런 생각이면 혁신을 이룰 수 없다"고 지적했다.
그는 반대로 "미국 스타트업은 대부분 IPO를 염두에 두지 않는다"고 했다. 기술이 빠르게 변하기 때문에 한 기술을 유지하면 도태된다는 생각에 IPO보다는 오히려 M&A를 목적에 두고 창업을 한다는 것이다.
주 교수는 "예를 들어 전체 기술을 다 개발하는 것이 아니라 구글을 타깃으로 한다면 구글이 필요한 기술만을 개발해 구글에 팔고 또 다른 기술로 창업을 한다"며 "이 같은 미국 생태계를 한국 기업이 따라가게 되면 국내 벤처 생태계는 활성화 될 것"이라고 말했다.
중견·중소기업도 CVC로 신성장 동력 찾는다
삼성그룹(삼성벤처투자), 롯데그룹(롯데액셀러레이터)와 같은 대기업 주도형 CVC는 있지만 창업한 지 10년도 안 된 스타트업이 직접 CVC를 세우는 것은 드문 일이다. 과거 카카오가 창업 초기 CVC 케이큐브벤처스(현 카카오벤처스)를 설립했지만 쿠팡, 우아한형제들(배달의민족), 비바리퍼블리카(토스) 등 대형 스타트업이 CVC를 세운 사례는 없다.
신성장 동력을 찾는 중견기업과 새로운 기술을 가진 스타트업 간에 협업이 늘어나는 추세이지만 스타트업이 투자 펀드를 만든 것이라 더 관심이 집중됐다.
직방과 우미건설은 100억씩 출자해 총 200억 펀드를 만들고 CVC인 '브리즈인베스트먼트'(Breeze Investment)를 설립했다. 브리즈인베스트먼트는 사물인터넷(IoT), 빅데이터, 인공지능(AI), 가상현실(VR), 핀테크, 블록체인 등 다양한 프롭테크 분야의 기업들에 투자할 계획이다. 또 후속투자와 협력사업 연결까지 체계적인 지원에 나설 예정이다. 직방 관계자는 "단순히 투자 수익을 위한 CVC 설립이 아니라 프롭테크 시장 확대를 위한 결정"이라고 말했다.
다른 중견기업들도 CVC를 통한 오픈이노베이션에 높은 관심을 보이고 있다. 대표적인 케이스가 선박부품 제조 중견기업 선보공업이다.
선보공업은 2016년 기업의 미래 먹거리 등 신사업을 확대하기 위해 2세인 최영찬 대표가 선보엔젤파트너스를 설립했다. 선보공업과 시너지를 낼 수 있는 기술 스타트업(신생 벤처기업)에 집중 투자하기 위해서다.
현재 설립 4년 차에 접어든 선보엔젤은 선보공업처럼 혁신이 절실한 부산의 중견기업들이 너도나도 투자에 동참하면서 국내 최초로 중견기업이 연합한 벤처투자 플랫폼으로 발전했다. 특히 전통적인 산업의 혁신 수요에 초점을 맞춰 기술 스타트업을 발굴함으로써 중견기업과 스타트업 양쪽의 니즈를 충족시키는 오픈이노베이션 서비스를 확대하고 있다.
선보엔젤파트너스 관계자는 "오픈이노베이션과 상생혁신 등을 통해 산업으로의 진입 가능성이 낮은 스타트업과 새로운 아이디어를 접할 기회가 적은 중견기업이 서로 '윈윈'할 수 있는 생태계를 만들어가고 있다"고 말했다.
중견건설사 호반건설은 엑셀러레이터 방법으로 오픈 이노베이션을 수행하고 있다. 지난해 창립 30주년을 맞은 호반건설은 사업 다각화를 목적으로 50억원을 출자해 엑셀러레이터 법인인 플랜에이치벤처스를 설립했다. 호반건설은 플랜에이치벤처스를 통해 건설 관련 디지털 콘텐츠 제작, 인공지능 기반의 3D 설계 솔루션 개발 등 혁신기업에 대한 투자를 진행하고 있다.
직접 투자로 스타트업과 협업에 나서는 중견기업들도 늘고 있다. 실제 퍼시스는 리모델링 스타트업 아파트멘터리에 직접 투자한데 이어 로지스팟(운송), 트레바리(커뮤니티) 등 스타트업과도 사업 협력을 모색 중이다.
