P-CBO 5조 확대, 화색도는 캐피탈…중소까지 혜택올지 관건

중소 캐피탈사들, 기대 반 우려 반…BBB등급도 지원될지 여부가 'key'

정부가 지난 22일 제5차 비상경제회의에서 P-CBO(유동화회사보증) 규모를 5조원 더 늘리기로 함에 따라 유동성 위기를 겪고 있는 캐피탈사들의 표정이 밝아졌다. 코로나19(신종코로나바이러스 감염증) 여파로 조달이 어려워진 캐피탈사들은 신용등급상 향후 P-CBO를 통한 정부 지원에 기대를 걸 수밖에 없다.

P-CBO는 신용도가 낮은 기업의 신규 발행 채권을 모아 신용보증기금의 보증으로 신용을 보강해 발행하는 유동화 증권이다. 코로나19(신종코로나바이러스 감염증)발(發) 경기침체로 20조원 규모의 채안펀드가 조성됐지만 지원 대상은 여전채를 포함해 신용등급 AA-(마이너스) 이상 회사채다. 채안펀드의 온기가 미치지 못하는 A등급 이하 회사채 매입을 위한 안전장치가 P-CBO인 것이다.

당초 금융사 채권은 P-CBO 지원 대상이 아니었다. 하지만 중소기업·소상공인 대출 만기 연장과 이자상황 유예를 담당하고 있는 여전사의 자금 부담을 고려해 이달초 금융사도 P-CBO 심사대상에 포함됐다. 이르면 6월부터 P-CBO의 지원을 받을 수 있게 됐다.

여기에 P-CBO 발행규모가 올해 5조원 더 확대되면서 여전채가 지원받을 수 있는 자금 규모도 더 커질 가능성이 높아졌다. 여전사 중에서도 금융지주 계열을 제외하면 대부분이 신용등급 A 이하인 캐피탈사들은 P-CBO 지원 규모 확대에 기대가 적지 않다. 코로나19 확산 이후 시장에서 채권이 제대로 소화되지 않으면서 자금 조달 경고등이 들어왔기 때문이다.

물론 금융그룹 계열은 그나마 지주로부터 ‘급전’을 지원받아 부담이 줄었다. 즉 신한캐피탈, BNK캐피탈, JB우리캐피탈, DB캐피탈 등이 최근 지주로부터 1500억~3500억원을 각각 대여받기도 했다. 그러나 신용등급이 BBB 이하의 중소 캐피탈사들의 경우 시장에서 받아들여지지 않고 있다. 한 BBB+(플러스) 등급 중소 캐피탈사가 최근 금리를 100bp(1bp=0.01%) 이상 가산해 채권을 발행하기도 했다.

중소 캐피탈사들은 일단 P-CBO 자금 확대를 반기고 있다. 정부 지원을 받아 자금을 조달할 수 있는 가능성이 더 높아져서다. 반면 과거 사례를 고려하면 중소 캐피탈사가 P-CBO 지원을 받지 못할 수 있다는 시각도 있다.

2008년 글로벌 금융위기 당시에도 P-CBO를 통해 캐피탈사가 4000억원을 지원받은 적이 있지만 BBB등급 업체는 한 곳도 지원을 받지 못했다.


민평금리(민간 채권평가회사가 평가한 적정금리수준의 평균치)대비 가산된 금리로 채권이 매입될 수 있는 점도 부담스럽다는 반응이 나온다. 한 캐피탈사 관계자는 “현재도 금리가 높아 부담인데, 더 가산된 금리의 매입 시도는 받아들이기 어렵다”고 말했다.