엇갈리는 라이벌, 카카오 웃고 네이버 울고

내년 상장 계획 '카카오게임즈' 기업가치 1조원 전망…네이버, 올해까지 영업이익 정체될 듯

카카오가 전 사업부문에서 외형 성장을 이뤄내며 주가도 고공행진 중이다. 내년 상반기 IPO(기업공개) 예정인 카카오게임즈 상장 기대감과 일본법인의 웹툰서비스 '픽코마' 열풍도 긍정적으로 작용했다.

반면 네이버는 AI(인공지능), 자율주행 등 4차산업혁명 관련 투자를 늘리면서 당분간 수익성이 약화될 것이란 분석에 주가가 내리막길이다. 주가는 3달간 16% 하락했고, 지난 4일에는 장중 72만4000원까지 떨어져 연중 최저가를 기록했다.

6일 증시에서 카카오 는 전날보다 1.99%(2500원) 오른 12만8000원에 마감했다. 장 중에는 12만9000원까지 오르며 52주 신고가를 기록했다. 연초대비로는 70% 가까이 올랐고, 최근 3달간 상승률은 22%에 달한다. 코스피 이전 첫날인 7월10일 이후 외국인이 812억7400만원 어치를 순매수하며 주가를 끌어당기고 있다.

지난 4일에는 블룸버그통신이 카카오가 모바일 웹툰 사업을 일본 도쿄증시에 상장하는 방안을 추진 중이라고 보도해 다음날 주가가 5% 넘게 오르기도 했다. 다만 보도에 따르면 상장 시점은 2020년이며, 구체적 계획이 세워진 것이 아니여서 당장 낙관적으로 분석하기는 어렵다는 분석이다.

한 게임담당 애널리스트는 "3년 후 이야기라 실현 가능성에 대해 말하기 어렵다"면서 "일본 내 웹툰 서비스에 국한되기 때문에 카카오의 해외 성장성이 확인됐다고 단정 짓기도 어렵다"고 말했다. 그러면서도 "매출성장이 지속되면 IPO 가능성이 높은 만큼 카카오에 호재이긴 하다"고 말했다.

게임사업부문인 카카오게임즈는 내년 초 상장을 계획 중이다. 카카오게임즈는 지난해 말 개발사 블루홀 지분 투자, 모바일 게임 제작 업체 넵튠과 전략적 제휴, 지식재산권(IP) 게임 출시 등으로 몸집을 불리고 있다.

김동희 메리츠종금증권 연구원은 카카오게임즈의 내년 매출과 영업이익을 각각 전년보다 138.7%, 258.1% 증가한 3700억원, 1110억원으로 예상했다. PER(주가수익비율) 20배를 적용, 산정한 2018년 기업가치는 1조7000억원 수준이며 올해와 평균을 내더라도 1조원을 넘어선다고 분석했다.


카카오 성장성은 전 사업부문에서 가시화되고 있다. 지난 8월 카카오모빌리티 사업부를 독립법인으로 출범, 카카오택시·드라이버·네비게이션 등 신규 서비스를 출시했다. 광고부문도 하반기 턴어라운드해 고성장할 전망이다.

김 연구원은 "카카오가 비효율 계열사를 정리하고, 새로운 자회사를 독립법인으로 분사시키는 등 지배구조 재편에 힘쓰고 있다"며 목표주가를 15만원으로 올렸다.



반면 네이버 는 숨고르기 중이다. 지난해 말부터 영업이익이 정체 현상을 보이고 있다. AI와 자율주행 등 4차산업혁명 관련 사업에 기술 투자를 늘리면서 당분간 '투자의 시간'을 보낼 전망이다.

오는 3분기 실적도 부진할 것으로 보인다. 안재민 NH투자증권 연구원은 네이버의 3분기 매출과 영업이익을 지난해 같은 기간보다 10.7% 늘어난 1조1200억원, 1.2% 증가한 2857억원으로 예상했다.

안 연구원은 "올 하반기까지 이익성장 둔화가 불가피하다"면서도 "내년에는 비용 상승이 일단락되면서 이익이 회복세에 접어들 것"이라고 분석했다. 이에 따라 투자의견 '매수'를 유지하면서 목표가는 기존 110만원에서 95만원으로 내렸다.