[베스트리포트]'M&A 따른 압축성장 순조롭게 진행'

9일 머니투데이 증권부가 선정한 오늘의 베스트리포트는 신정관 KB투자증권 연구원의 'M&A에 따른 압축성장 순조롭게 진행'입니다.

신 연구원은 한라비스테온공조(이하 한라공조)에 대해 지난해 모회사 공조부문과의 인수합병 효과로 매출성장이 빠르게 진행되고 있다고 말했습니다. 특히 중국과 유럽 지역 매출액은 각각 전년 동기 대비 25.5%, 55.3% 급증했고, 북미지역도 19.4% 증가해 한라공조의 매출 성장을 이끌었다는 설명입니다.

신 연구원은 한라공조의 실적 성장률 및 주가 상승률이 지난해 1분기 합병이래 KB투자증권 자동차 커버리지 내 가장 높았다며, 이후 5% 안팎의 안정적인 성장기조를 보일 것이라고 전망했습니다.

다음은 보고서를 요약한 내용입니다. 보고서 원문보기 ☞ 한라비스테온공조

지난 1분기 한라공조의 실적은 인수합병 효과가 없었던 한국지역 매출액이 전년 동기 대비 2.8% 증가한 6056억원에 그친 반면 중국·유럽 지역 매출액은 각각 전년 동기 대비 25.5%, 55.3% 늘어났다. 북미지역의 매출액도 19.4% 큰 폭 늘었다.

지난 1분기 글로벌 승용차 판매가 전년 동기 대비 4.7% 성장해 2050만대를 상회한 것으로 집계되는 등 글로벌 자동차 시장은 미국·중국·유럽 등 3대 시장을 중심으로 견조한 성장세를 지속했다. 이에 세계 자동차용 공조시장 점유율 13%로 2위를 달리는 한라공조 역시 주요 고객인 현대·기아차 및 포드의 판매호조에 힘입어 양호한 가동률을 유지했다.

신정관 KB투자증권 연구원

지난 1분기 한라공조의 인수합병(M&A)으로 인한 양적 성장은 이후 4분기 동안 지속됐다. 한라공조의 M&A가 발표된 2013년 1월 이후 한라공조는 KB 자동차 커버리지에서 가장 높은 매출액과 영업이익 성장률을 기록했으며, 주가상승률도 커버리지 내에서 가장 우수한 실적을 기록했다.


이러한 한라공조의 M&A 효과는 올해 1분기로 마무리되고, 이후에는 전년 동기 대비 5.0% 안팎의 매출성장률로 안정적인 성장기조를 보일 것으로 예상된다.

한라공조의 현금보유고는 전분기 대비 32.4% 증가한 4590억원에 달하고 있으며 부채비율은 108%로 안정적인 수준을 유지하고 있다. 따라서 KB투자증권은 한라공조가 글로벌 5~10위권 공조회사를 추가 인수하는 것도 재무적으로 가능한 시나리오인 것으로 보고 있다.

비스테온 공조부문 인수 성공 경험, 글로벌 2위 한라공조의 성장의지 등을 고려해 볼 때 한라공조가 공조분야에서 추가적인 M&A를 실행에 옮기며 성장성을 재차 높일 가능성도 배제할 수 없다. 한라공조에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가를 5만원을 유지한다.