새 정부서 대형 M&A '물꼬' 터지나

미리보는 'MB의 금융정책'(4) - 현대건설 등 대규모 M&A

최고경영자(CEO) 출신 이명박 대통령 당선자가 집권 후 성장 중심의 친시장·친기업 정책을 펼 것으로 전망되는 가운데 그동안 정체 상태에 있던 대형 인수·합병(M&A)이 급물살을 탈 것으로 보인다.

현재 M&A시장에서 대어급 매물로 거론되는 '빅3'는 현대건설, 대우조선해양, 하이닉스반도체 등이다. 이들은 지난 외환위기 당시 불어닥친 자금난으로 인해 채권단 관리체제로 편입됐지만 현재 모두 경영정상화가 이뤄졌다.

◇대형 M&A 지연 왜＝채권은행들이 합의점을 찾지 못하면서 이들 기업의 매각이 기약 없이 늦춰져왔다. 각 채권은행은 자신의 입장에 따라 매각 진행 방식 및 시기를 놓고 팽팽히 맞서왔다. 올해도 여러 차례 채권단 회의가 소집됐으나 변죽을 울리는 수준에서 이견만 확인한 채 끝났다.
　
시장에서는 '정치적 부담'을 매각 지연의 가장 큰 이유로 꼽고 있다. 정권 말기에 굳이 정치적 부담을 감내하면서까지 매각금액만 수조원에 달하는 대형 M&A를 진행할 이유가 없다는 것이다. 채권은행의 한 관계자는 "이들 기업의 시장지배력이 상당해 정권 말기에 대형 M&A를 진행하는 것은 (채권단에) 부담이 너무 크다"고 전했다.

전문가들은 친기업 성향의 이명박 정부가 들어서는 내년 2월말 이후 이들 기업의 매각절차가 본격적으로 시작될 것이라고 예상한다.

이 당선자가 앞서 산업·기업은행의 민영화 및 우리은행 지분의 조기 매각 추진을 공약으로 내세운 만큼 채권은행들도 자신이 보유한 채권(출자전환지분) 정리를 서두를 것이라는 관측도 나온다. 다만 실제 M&A가 이뤄지기 위해서는 넘어야 할 난관도 만만치 않은 것이 사실이다.

◇현대건설, '구사주' 해법 관심＝이들 '빅3' 중 가장 먼저 시장에 나올 매물 중 하나로 현대건설 이 꼽힌다. 지금까지 산업은행이 '구(舊)사주' 문제를 들어 매각 진행에 반대했지만 새 정부 들어 어떤 형식이든 물꼬가 트일 것이라는 기대감이 높아지고 있다. 여기에는 이 당선자가 과거 현대건설의 CEO였다는 점도 한몫을 하고 있다.

채권단의 한 관계자는 "현대건설은 워크아웃 졸업 후 매각이 1년반 이상 지연됐다"며 "내년 초 주주협의회를 소집해 매각에 박차를 가하자는 쪽으로 의견을 모아볼 계획"이라고 말했다. 또다른 관계자는 "새 정부가 산은 보유 지분을 매각하겠다는 입장인 것으로 알고 있다"며 "정상화된 기업은 빨리 책임있게 경영할 수 있는 곳에 넘기는 것이 맞다"고 말했다.


문제는 구사주 처리 해법이 명확히 나오지 않고 있다는 점이다. 산은 측은 "정부가 바뀌었다고 (구사주 문제를 풀지 않고) 그대로 넘어간다면 정치논리로 경제논리를 푸는 식이 돼 논란의 여지가 있다"는 입장이다.

◇대우조선·하이닉스도 매각 시동 예상＝영업이익 흑자를 내며 화려하게 부활한 대우조선 해양도 매각 대기자 명단에 올라있다. 주채권은행인 산은은 당초 지난 9~10월 매각 청사진을 마련하고 매각공고를 낼 계획이었다. 그러나 매각작업의 시동도 걸지 못했다.

산은 관계자는 "매각이 늦춰진 것은 매각 방법에 대한 그림이 나와야 하는데 아직 덜 됐기 때문"이라며 "최근 주가가 많이 하락했지만 내년에는 매각작업에 착수해야 할 것으로 본다"고 말했다.

세계 비메모리 반도체 시장에서 삼성전자 와 쌍벽을 이루는 하이닉스 의 매각도 검토되고 있다. 채권은행들은 크레디트스위스(CS)에 맡긴 지배구조 방식, 잠재적 인수의향자 등에 대한 조사가 끝나는대로 빠르면 내년 1월 초 주주단 모임을 갖고 논의에 착수한다는 계획이다.

그러나 국내투자자 중 하이닉스를 일괄 인수할 만한 곳이 없다는 것은 채권단의 고민이다. 채권단 관계자는 "채권단 지분을 일괄 인수하는 데만 시가로 4조원 이상이 들고 1조원가량의 경영권 프리미엄만 붙여도 인수 예상가는 5조5000억원에 달할 것"이라며 "1개 라인 투자비가 3조~4조원이어서 매년 거액을 투자할 여력이 있는 기업이 있는지 여부가 매각의 관건이 될 것"이라고 전했다.