[이윤학 분석] 2월 증시..저가 매수 기회

1월 주식시장은 최근 5년간의 가장 강력한 저항선인 830선을 상향돌파한 이후 20개월 만에 최고치를 갱신하는 등 강한 상승흐름을 보여주었다. 그리고 우리가 예상한 고점수준인 870선 까지 상승하면서 주식시장은 새로운 중기 상승국면에 진입한 상황이다

그러나 미국증시와 달리 극심한 차별화가 진행되면서 시가총액은 사상최고 수준인 380조원 시대를 열었지만 지수는 870선을 기록하여 2000년 1월 1,066p보다 약 200p낮은 수준에서 시가총액은 30조원이 증가하는 극단적인 왜곡현상이 발생하고 있다

(그림 1 사상최고치를 갱신한 시가총액)

이러한 극심한 차별화의 진행은 사실상 최근 5년간 꾸준히 진행되어왔고, 앞으로도 진행될 것으로 보인다. 시장의 매수세 확산정도를 나타내는 Breadth는 미국증시와는 달리 지속적으로 하락하여 시장전체가 움직이는 건전한 양상의 상승국면을 당분간 기대할 수 없게 되었다

그럼에도 불구하고 시장은 KOSPI라는 유일한 지수의 대표성을 가지고 분석할 때, 2월 주식시장은 초반 조정과정, 후반으로 갈수록 재차 상승과정으로 이어질 공산이 크다. 즉, 전약 후강의 월간 주가흐름이 예상된다. 이는 지난해 3월이후 진행되어오던 8월과 12월의 조정패턴처럼 가격조정이 아닌 기간조정이 진행될 가능성이 크기 때문이다. 이러한 예상은 중기추세가 여전히 강건하고, 이동평균선의 정배열과정 등 추세 자체가 변화할 조짐이 없기 때문이다

(그림 2 장기 상승추세를 나타내는 KOSPI의 코포크지수와 TI지수)

엘리어트 파동분석상 현 시점은 새로운 Intermediate Cycle 상승3파가 진행중이며, 특히 세부파동으로 3파가 873p로 마무리되고 현재는 조정4파가 진행중이다. 따라서 단기 조정4파가 2월중순에 마무리되고 재차 반등하는 과정이 이어질 것으로 예상된다. 이 때 저점 수준은 823p이며 고점은 893p로 전망된다

(그림 3 KOSPI의 엘리어트파동분석)

특히 전고점이자 강력한 중장기 저항선이었던 820p~830p수준에서 이제는 강력한 지지선 역할을 할 것으로 보여 이 수준에서는 오히려 저점매수전략을 구사함으로서 새로운 시장기회를 창출할 수 있을 것으로 예상된다

지난 해 6월 우리는 Coppock지표와 TI지표로 중장기 추세의 변화를 추적한 바 있다 (2003년 6/16 Technical Trends"중기추세전환이 되려면…" 참조) 당시 KOSPI는 660p수준으로 아직 장기추세전환에 성공하지 못한 상황이었고, 업종별로도 화학, 운수창고 등 9개 업종만이 유의적인 반전 가능성을 보일 뿐이었다. 이후 8개월이 지난 현재 KOSPI는 지난해 말 완전히 장기추세 전환에 성공하였으며, 전기전자, 철강, 화학 등 10개 업종이 장기추세전환에 성공하였다

그러나 KOSDAQ지수는 여전히 장기 상승추세로 전환하지 못하였으며 업종별로(거래소기준) 은행, 섬유의복, 증권업종이 추세전환을 하지 못하고 있다. 그리고 유통, 보험업종은 조만간 장기 상승추세 전환이 예상되고 있으며, 전기가스업종은 오히려 단기적으로 부담스러운 상황이다

(그림 4 추세전환을 하지 못하고 있는 코스닥지수와 증권업종지수)

2월은 전통적으로 약세장이 자주 출현하였다. 그러나 중장기 상승추세가 강하게 진행되고 있는 현국면에서의 2월은 조정을 받되 가격조정이 아니라 기간조정으로 그칠 가능성이 높아보인다. 따라서 2월 주식시장은 투자자들에게 또 한차례 기회를 줄 것으로 보인다